华尔街“琢磨”沃什讲话：暗示还将加息，但幅度不会太大

美联储周三维持利率不变，但主席沃什的措辞被市场解读为今年晚些时候可能加息的清晰信号——不过幅度预计有限。这种“不挑明”的沟通方式，让华尔街分析师和交易员各自揣测，市场对政策走向的预期也随之逐渐明朗。

周三（10月28日），美联储以10比2的投票结果决定将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%不变，市场随即聚焦12月会议，并预期2027年初可能再次加息。沃什在新闻发布会上以强劲经济数据为背景，将通胀持续高于2%目标近六年的现实置于政策讨论核心，暗示美联储的任务尚未完成。

多位经济学家认为，沃什此番表态实质上为12月加息铺路，同时刻意为自己保留政策弹性。BNY Investments首席经济学家Vincent Reinhart将其总结为：“他在为进一步收紧做准备，但也在划定界限——不需要收紧太多。” 期货市场定价显示，投资者目前预期美联储将在12月和明年3月各加息一次。

市场解读：鹰派力度未达预期，但加息路径基本清晰

对部分交易员而言，沃什的表态鹰派程度不够强劲。 对美联储政策更为敏感的两年期美债收益率下行4个基点至4.7%，长端收益率则小幅走高。

尽管如此，多位经济学家仍维持美联储将再加息两次的判断，认为此举实际上是在逆转2025年底为稳定疲软劳动力市场而实施的降息操作。

“我们仍然认为他们会在12月行动，”TD Securities USA首席美国宏观策略师Oscar Muñoz表示，“我认为他们不再加息的门槛非常高。”

德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan则指出，沃什拒绝将当前金融条件定性为“偏紧”，加之其对经济增长的乐观看法，实际上印证了美联储9月份预测中今年还将加息一次的路径。“他在不明说的情况下，传递了将进一步收紧的信号，” Ryan说。

强劲经济数据为加息提供空间

沃什在新闻发布会开场即列举了一系列经济亮点：上半年GDP上修至2.4%，第三季度增速追踪显示超过3%，商业投资实现两位数增长，初请失业金人数接近历史低位。他认为，这种内在韧性为联邦公开市场委员会（FOMC）专注于通胀目标提供了充足空间。

沃什还援引9月加息决定作为美联储行动意愿的佐证——那是三年来的首次加息，且为一致通过。他同时强调，从现在到12月会议之间存在一个“信息丰富的窗口期”，届时将有新的增长和通胀数据出炉，包括周四即将公布的相关数据。

“让通胀回落是我们的责任，”沃什表示，“这也是FOMC过去几天讨论主要聚焦于价格稳定这一职责的原因。”

刻意留白：不扼杀增长，也不宣告条件已紧

在此次讲话中，沃什刻意在鹰派立场与呵护增长之间保持平衡。他明确表示，美联储的目标并非“给经济运转撒沙子、让人们失业”，并暗示希望在抑制通胀的同时，不对商业投资和就业造成冲击。

当被问及人工智能基础设施建设带来的需求是否推高通胀时，沃什转而强调劳动生产率和技术效率的潜在提升，并表示：

“经济增长更高，但这并不意味着经济增长本身正在制造通胀、加大我们的工作难度。”

在金融条件问题上，沃什承认9月加息以来信贷条件有所收紧，但拒绝宣告市场条件已足够紧张到可以自行抑制增长。 “尽管整体金融条件更为收紧，但我既不愿意、也无法将其定性为偏紧，”他说。这一表态被市场解读为，美联储仍需通过进一步加息来完成收紧任务。

内部分歧：两票反对，鹰派支持暂缓或因预期12月补涨

此次维持利率不变的决定并非毫无争议。美联储理事Lisa Cook和克利夫兰联储主席Beth Hammack投票反对，倾向于立即加息。

值得注意的是，此前持续就高通胀发出警告的达拉斯联储主席Lorie Logan和明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari，这次选择与多数派站在一起。Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic认为：

他们之所以支持暂缓，很可能是因为预期美联储将在12月再度加息。

本文来自微信公众号“华尔街见闻”，作者：董静，36氪经授权发布。